Грузия заменяет модель, на которой выросла её частная гидроэнергетика, — долгосрочные гарантированные договоры покупки электроэнергии (PPA) с государственным покупателем — биржевым рынком электроэнергии и конкурентными аукционами контрактов на разницу цен (CfD). Для владельцев станций, кредиторов и покупателей активов это меняет порядок получения выручки, распределение ценового и балансирующего риска и оценку активов. В статье — как устроен новый рынок, как работает грузинский CfD и что проверить инвестору. Информация по состоянию на октябрь 2026 года.
Реформа рынка электроэнергии вкратце
| Параметр | Статус |
|---|---|
| Правовая основа | Закон «Об энергетике и водоснабжении» (2019), согласованный с Третьим энергопакетом ЕС (источник) |
| Биржевая торговля | Переходная модель с 1 июля 2024 года: почасовые рынки на сутки вперёд и внутрисуточный на GENEX наряду с действующей моделью балансирующей электроэнергии (источник) |
| Внутрисуточный рынок | Приостановлен с 1 октября 2026 года до 1 июля 2027 года; торги на сутки вперёд продолжаются (источник) |
| Поддержка ВИЭ | Двусторонний CfD с ESCO, введён в декабре 2022 года (источник) |
| Срок CfD | 15 лет с ввода в эксплуатацию, 8–12 месяцев в году в зависимости от технологии (источник) |
| Проведённые аукционы | 2023: предложено 300 МВт, заявки на 943 МВт, 27 победителей. 2024: предложено 800 МВт, заявки на 1 877 МВт (источник, источник) |
От гарантированных PPA к рынку
С 2007 года Грузия поддерживала новые станции в основном через гарантированные PPA с ESCO, государственным оператором рынка электроэнергии. По этому механизму построено 83 электростанции общей мощностью 1,4 ГВт; в 2017–2021 годах механизм PPA был приостановлен (источник). Модель PPA давала девелоперам банкабельную выручку, но концентрировала риск на государстве и почти не допускала рыночного ценообразования.
Реформированный рынок состоит из четырёх сегментов:
- Рынок на сутки вперёд (GENEX): участники подают почасовые заявки на покупку и продажу на следующий день; для каждого часа определяется цена клиринга.
- Внутрисуточный рынок (GENEX): корректировка позиций ближе к реальному времени; сейчас приостановлен до июля 2027 года.
- Балансирование: оператор системы передачи GSE поддерживает баланс системы; участники платят за отклонения от графиков.
- Двусторонние договоры: прямые сделки между производителями, поставщиками и крупными потребителями.
Поначалу ликвидность была низкой. В первый день торгов (поставка 2 июля 2024 года) было зарегистрировано четыре участника, и сделок не состоялось: в час 18:00–19:00 продавцы просили 140,51 лари за МВт·ч, а покупатели были готовы платить не больше 122,75 лари (источник). Теперь биржевые цены публикуются ежедневно, и у инвесторов появилось то, чего в Грузии раньше не было: наблюдаемая рыночная цена.
Как работает грузинский CfD
Грузия ввела CfD как механизм поддержки ВИЭ в декабре 2022 года (источник):
- Аукцион. Министерство экономики устанавливает квоты мощности по технологиям. Участники предлагают целевую цену (страйк), а мощность распределяется начиная с самых низких заявок (источник).
- Договор. Победители заключают договор с ESCO — оператором рынка, на 100% принадлежащим государству.
- Расчёты. Станция продаёт электроэнергию на рынке. Если цена на сутки вперёд ниже страйка, ESCO доплачивает разницу; если выше — производитель возвращает разницу ESCO. До запуска рынка на сутки вперёд для расчётов использовалась цена балансирующей электроэнергии (источник).
- Срок. Поддержка действует 15 лет с ввода в эксплуатацию, 8–12 месяцев в году в зависимости от технологии (источник).
Второй аукцион показал, как государство хочет развивать систему (источник):
| Категория | Предложенная мощность |
|---|---|
| Регулирующие ГЭС (с водохранилищем) | 300 МВт |
| Прочие ГЭС | 100 МВт |
| Ветер | 125 МВт |
| Солнце | 125 МВт |
| Ветер с накопителями | 70 МВт |
| Солнце с накопителями | 70 МВт |
| Прочие ВИЭ | 10 МВт |
Акцент на регулирующих ГЭС и накопителях отражает реальную проблему Грузии: летний избыток и зимний дефицит. Как солнечные проекты используют CfD на практике, включая прямой отбор и гарантии, — в нашем руководстве по строительству солнечной станции.
Что проверить в CfD
- Страйк и валюта: что зафиксировано и в какой валюте; выручка в лари при долге в долларах или евро — ключевой риск.
- Референсная цена: почасовая цена на сутки вперёд и что происходит в часы без цены клиринга.
- Покрываемые месяцы и объёмы: какие месяцы поддерживаются и является ли остальная выработка полностью рыночной.
- Срок относительно долга: 15 лет поддержки должны покрывать срок кредита с запасом.
- Контрагент и гарантии платежа: обязательства ESCO, сроки оплаты и средства защиты.
- Изменение законодательства и расторжение: компенсация при изменении схемы поддержки.
- Этапы: сроки строительства и штрафы за задержку ввода.
Финансирование и затраты на небаланс
Раньше кредиторы — ЕБРР, АБР, IFC — рассчитывали размер кредита по фиксированным денежным потокам PPA. При модели «CfD плюс рынок» они обычно применяют более низкий коэффициент покрытия долга к поддерживаемой выручке и более высокий — к рыночной, а перед одобрением кредита проверяют сценарии низких цен, маловодья и затрат на небаланс.
Ответственность за баланс — новая постоянная статья затрат для станций с переменной выработкой. Как её снизить:
- Инвестировать в качественное прогнозирование выработки.
- Вступить в балансирующую группу или нанять провайдера выхода на рынок.
- Добавить накопители или гибкую мощность, чтобы сократить отклонения.
Что реформа значит для действующих станций
Если у вас есть станция или вы планируете её покупку:
- Окончание старого PPA: после окончания PPA выручка становится рыночной. Оценивайте станцию по реализуемым сезонным ценам, а не по старому тарифу.
- Сезонность: ГЭС вырабатывают больше всего, когда цены минимальны; проверьте зимнюю выработку, которая стоит дороже.
- Экспорт: летний избыток можно продавать на соседние рынки; проверьте доступ к передаче и затраты.
- Готовность: почасовой учёт, системы планирования и расчётов.
См. наше руководство по покупке ГЭС в Грузии и модель рисков ГЭС.
Кто за что отвечает
| Институт | Роль на рынке |
|---|---|
| Министерство экономики и устойчивого развития | Энергетическая политика, схемы поддержки, аукционы CfD |
| GNERC | Регулятор: лицензии, тарифы, правила рынка (источник) |
| GSE | Оператор системы передачи, диспетчеризация и балансирование |
| ESCO | Оператор рынка, контрагент по CfD и покупатель по старым PPA |
| GENEX | Грузинская энергетическая биржа: рынки на сутки вперёд и внутрисуточный |
Подробнее о регуляторе — в статье GNERC: регулятор энергетики Грузии.
Чек-лист для девелоперов и покупателей
- Постройте почасовую модель выручки с раздельными объёмами CfD, двусторонних договоров и рынка.
- Моделируйте затраты на небаланс явно, а не процентной скидкой.
- Проверьте валютное несоответствие между выручкой в лари и долгом в валюте.
- Изучите защиту от изменения законодательства в договоре поддержки.
- Заранее выясните, как кредиторы учитывают рыночную выручку.
- Независимо проверьте данные по гидрологии или ветровому и солнечному ресурсу.
- Оцените экспортные возможности для месяцев с низкими ценами.
Caucasus Energy Partners помогает инвесторам с регуляторными вопросами, проверкой моделей выручки и структурированием сделок. См. также наши статьи о ветровых электростанциях и солнечной энергетике Грузии.
Участвуете в аукционе или покупаете станцию с рыночной выручкой? Свяжитесь с нами.
Статья носит общий информационный характер и не является юридической, финансовой или инвестиционной консультацией. Правила рынка меняются; проверяйте действующие нормы у квалифицированных консультантов.
